Амортизированный долг в банке что это?

Амортизированный заем

Что такое Амортизированный заем?

Амортизированная ссуда – это тип ссуды с плановыми периодическими выплатами, которые применяются как к основной сумме ссуды, так и к начисленным процентам. Амортизированный платеж по кредиту сначала покрывает соответствующие процентные расходы за период, после чего остаток платежа направляется на уменьшение основной суммы. Обычные амортизированные ссуды включают автокредиты, жилищные ссуды и консолидации долга .

Ключевые моменты

  • Амортизированная ссуда – это вид ссуды, который требует от заемщика регулярных периодических платежей, которые применяются как к основной сумме, так и к процентам.
  • Амортизированный платеж по кредиту сначала обеспечивает погашение процентных расходов за период; любая оставшаяся сумма направляется на уменьшение основной суммы.
  • По мере уменьшения процентной части платежей по амортизационной ссуде основная часть увеличивается.

Как работает амортизированный заем

Проценты по амортизированной ссуде рассчитываются на основании последнего конечного остатка по ссуде; сумма причитающихся процентов уменьшается по мере осуществления платежей. Это связано с тем, что любой платеж, превышающий сумму процентов, уменьшает основную сумму, что, в свою очередь, уменьшает баланс, по которому рассчитываются проценты. По мере уменьшения процентной части амортизированной ссуды основная часть платежа увеличивается. Следовательно, проценты и основная сумма имеют обратную зависимость в рамках платежей в течение срока погашения амортизированной ссуды.

Амортизированная ссуда – это результат серии расчетов. Во-первых, текущий баланс ссуды умножается на процентную ставку, относящуюся к текущему периоду, чтобы найти проценты, причитающиеся за этот период. (Годовые процентные ставки можно разделить на 12, чтобы найти месячную ставку.) Вычитание процентов, причитающихся за период, из общей суммы ежемесячных выплат дает долларовую сумму основной суммы, выплаченной за период.

Сумма основного долга, выплаченная за период, применяется к непогашенному остатку по ссуде. Таким образом, текущий остаток ссуды за вычетом суммы основной суммы, выплаченной за период, приводит к новому непогашенному остатку ссуды. Этот новый непогашенный остаток используется для расчета процентов на следующий период.

Амортизированные займы против воздушных займов против возобновляемой задолженности (кредитные карты)

Хотя амортизированные ссуды, воздушные ссуды и возобновляемый долг – особенно кредитные карты – похожи, у них есть важные отличия, о которых потребители должны знать, прежде чем подписываться на них.

Амортизированные ссуды

Амортизированные ссуды обычно выплачиваются в течение длительного периода времени с равными суммами, выплачиваемыми за каждый период выплат. Однако всегда есть возможность заплатить больше и, таким образом, еще больше уменьшить размер основной суммы долга.

Воздушные ссуды

Воздушные ссуды обычно имеют относительно короткий срок, и только часть основного баланса ссуды амортизируется в течение этого срока. В конце срока оставшийся остаток подлежит окончательному погашению, который, как правило, является большим (по крайней мере, в два раза больше суммы предыдущих платежей).

Оборотный долг (кредитные карты)

Кредитные карты – самый известный тип возобновляемой задолженности. В случае возобновляемого долга вы занимаетесь под установленный кредитный лимит. Пока вы не достигли своего кредитного лимита, вы можете продолжать брать займы. Кредитные карты отличаются от амортизированных ссуд, потому что у них нет установленных сумм платежей или фиксированной суммы ссуды.

Краткая справка

По амортизированным кредитам каждый платеж применяется как к процентам, так и к основной сумме, первоначально выплачивая больше процентов, чем основную сумму, пока в конечном итоге это соотношение не изменится на обратное.

Пример таблицы погашения ссуды

Расчеты амортизированной ссуды могут отображаться в таблице амортизации. В таблице перечислены соответствующие остатки и суммы в долларах за каждый период. В приведенном ниже примере каждый период представляет собой строку в таблице. Столбцы включают дату платежа, основную часть платежа, процентную часть платежа, общую сумму процентов, выплаченных на дату, и конечный непогашенный остаток. Приведенная ниже выдержка из таблицы относится к первому году 30-летней ипотеки на сумму 165 000 долларов США с годовой процентной ставкой 4,5%.

CFA — Расчет амортизации кредита и выплат по кредиту

Рассмотрим на концепцию амортизации кредита, а также примеры составления таблицы амортизации кредита и расчета выплат по кредиту, в рамках изучения количественных методов финансового анализа по программе CFA.

Амортизация кредита (англ. ‘loan amortization’) — это процесс погашения кредита с помощью серии регулярных платежей, в результате чего непогашенная сумма кредита погашается или амортизируется с каждым платежом.

Когда компания или физическое лицо получает долгосрочный кредит, долг обычно выплачивается постепенно серией равных регулярных выплат по кредиту, и каждый платеж включает сумму погашения основного долга и проценты.

Выплаты могут производиться ежемесячно, ежеквартально или даже ежегодно.

Независимо от частоты выплат размер платежа остается фиксированным в течение срока действия кредита. Однако сумма основного долга и процентов по кредиту меняются в течение срока погашения кредита.

Для финансовых расчетов, связанных с амортизацией кредита используются базовые формулы:

Рассмотрим некоторые примеры, чтобы понять концепцию амортизации кредита.

Пример расчета платежей по кредиту с ежегодными выплатами.

Компания планирует занять $50,000 на 5 лет. Банк компании готов предоставить кредит под 9% и требует, чтобы кредит был погашен 5-ю равными выплатами в конце года.

Рассчитайте сумму аннуитетного платежа, который компания должна делать ежегодно, чтобы полностью амортизировать этот кредит в течение 5 лет.

Чтобы определить годовой платеж по кредиту, используется формула (11) приведенной стоимости (PV).

Размер аннуитетного платежа (A) можно получить, преобразовав формулу к следующему виду:

Сначала находим фактор приведенной стоимости, т.е. выражение в квадратных скобках:

Фактор текущей стоимости аннуитета = ( mathbf <1- <1 over (1 + 0.09)^5>over 0.09 > ) = 3.889651

A = PV / Фактор приведенной стоимости
= $50,000 / 3.889651 = $12,854.62

Таким образом, кредит может быть погашен пятью равными годовыми выплатами в размере $12,854.62.

Пример расчета платежей по кредиту с ежеквартальными выплатами.

Используя кредит, описанный в предыдущем примере, определите сумму аннуитетного платежа, если банк требует от компании ежеквартальных выплат.

В данном случае используется видоизмененная формула 11 для расчета приведенной стоимости с промежуточным начислением процентов:

  • rS — годовая ставка дисконтирования,
  • m — количество промежуточных периодов начисления в году (кварталов)
  • N — количество лет.

rS = 9% = 0.09
m = 4
rS / m = 0.09/4 = 0.0225
N = 5
mN = 4 * (5) = 20 периодов начисления

Фактор текущей стоимости =
( mathbf <1- <1 over (1 + 0.0225)^<20>> over 0.0225 > )
= 15.963712

A = $50,000 / 15.963712 = $3,132.10

Квартальный платеж по кредиту составляет $3,132.10.

Пример составления графика амортизации кредита.

Составим график амортизации 5-летнего кредита в размере $10,000 под ставку 10%, с ежегодными выплатами, чтобы показать размер процентов и основного долга в каждом ежегодном платеже в погашение кредита.

Первым шагом в решении этой задачи является вычисление суммы аннуитетного платежа по кредиту. Этот расчет делается аналогично приведенным выше примерам:

N = 5
r = 10% = 0.1
PV = $10,000

Таким образом, кредит будет погашен через пятью равными платежами $2,637.97 в конце каждого года.

Каждый платеж состоит из процентной составляющей и суммы частичного погашения основной суммы кредита, при этом выплата основного долга должна быть запланирована, чтобы полная сумма кредита была погашена к концу 5 года.

Точные суммы основного долга и процентов в каждом платеже по кредиту приведены ниже в таблице амортизации.

Непогашенный остаток на начало периода

Основной долг (2)

Непогашенный остаток на конец периода (3)

2,638.00*

* Обычно возникает небольшая ошибка из-за округления, которая должна быть учтена в финальном платеже последнего периода. Дополнительные $0,03, включенные в платеж 5-го периода, отражают корректировку ошибки округления и сводят итоговый остаток к нулю.

Проценты (1) = Остаток на начало периода * Периодическая процентная ставка.

Например, в период 3 процентная составляющая платежа равна: $6,560.26 * 0.10 = $656.03.

Основной долг (2) = Платеж — Проценты.

Например, основной долг периода 4 составляет $2,637.97 — $457.83 = 2,180.14.

Остаток на конец периода (3) — это входящий остаток на начало текущего периода (t) и за вычетом основного долга (2).

Например, остаток на конец периода 2 составляет $8,362.03 — $1,801.77 = $6,560.26, что также является начальным остатком периода 3.

После того, как вы нашли сумму аннуитетного платежа в размере $2,637.97, непогашенную сумму на начало/конец каждого периода можно рассчитать, используя формулу (11) текущей стоимости аннуитета, указав размер платежа A и нужный период N.

Пример расчета суммы основного долга и процентов в отдельном аннуитетном платеже по кредиту.

Предположим, что вы заняли $10,000 под 10%, с погашением раз в полгода в течение 10 лет. Рассчитайте сумму непогашенного остатка по кредиту после внесения 2-го платежа.

Во-первых, найдем размер аннуитетного платежа, используя формулу, приведенную выше.

PV = $10,000
rS = 10% = 0.1
m = 2
rS / m = 0.1/2 = 0.05
N = 10
mN = 10 * 2 = 20

A = $802.43

Сумму основного долга и процентов во втором платеже можно определить, используя следующие расчеты:

  • Проценты = $10,000 * 0.05 = $500
  • Основной долг = $802.43 — $500 = $302.43
  • Проценты = ($10,000 — $302.43) *0.05 = $484.88
  • Основной долг = $802.43 — $484.88 = $317.55
  • Остаток долга = $10,000 — $302.43 — $317.55 = $9,380.02

Что значит амортизация облигации, и в чем выгода для инвестора

Не все облигации погашаются в конце срока. Есть и такие, номинал которых выплачивается инвестору частями. Чем это может быть выгодно, читаем далее.

Что такое облигации с амортизацией?

Инвестор покупает выпущенную эмитентом облигацию и тем самым даёт ему деньги в долг на то время, пока номинальная стоимость бонда (ценной бумаги) не будет возвращена. Эмитент может компенсировать полученную сумму как однократным погашением в конце срока действия облигации, так и частями, пока она находится в обращении.

Амортизация долга – это возвращение инвестору номинальной стоимости бонда частями в то время, пока ценная бумага находится в обращении. Купон (доход), чаще всего сохраняя процентное выражение, будет уменьшаться количественно в рублях аналогично выплатам по кредиту с уменьшением суммы задолженности.

Кто их выпускает?

Выпуск амортизационных облигаций выгоден субъектам федерации, муниципалитетам, банкам, энергосбытовым и коммунальным организациям, лизинговым компаниям. Например, муниципальной организации проще раз в году вернуть часть долга в рамках бюджета, чем копить необходимую для погашения выпущенных облигаций сумму, выплачивая с неё проценты инвесторам. Долги муниципального учреждения меньше – работа эффективнее.

Для чего их выпускают?

Вместо того чтобы замораживать средства для погашения огромного количества облигаций по окончании срока обращения и терять возможность получить с этих денег прибыль, эмитент возвращает деньги, полученные им в долг, небольшими суммами по мере поступления доходов и экономит на выплате процентов инвестору. Предположим, что для расширения торговой сети требуется большое вложение.

Деньги для него можно собрать при помощи выпуска облигаций. В результате новые магазины будут запущены и в скором времени начнут приносить прибыль, за счёт которой реально погасить часть долга. При этом с доли займа, возвращённой инвестору, уже не нужно платить ему купонные проценты. Сэкономленные средства можно использовать на расширение ассортимента товара или открытие новых торговых точек.

Читайте также  Перечислено в банк под расчет что это?

Виды амортизационных облигаций

Разновидность бонда с амортизацией, как и обычной облигации, определяется её эмитентом. Амортизационная облигация может быть корпоративной, государственной (ОФЗ-ад) или муниципальной. Особенности возврата долга инвестору рассчитываются перед эмиссией (выпуском в обращение) индивидуально для каждого выпуска. Встречаются облигации, амортизационные выплаты по которым начинаются с отсрочкой на несколько лет. Не всегда долг гасится равными долями от номинала или через одинаковые промежутки времени.

Выгода для инвестора

Приобретение ценных бумаг с амортизацией подойдёт инвестору, который хочет получать доход, но при этом иметь на руках свободные средства.

Владелец бонда с амортизацией может быть почти наверняка уверен в том, что эмитент погасит долг по облигации, что немаловажно для новичка на фондовом рынке. Ставка при размещении обычно выше, чем у обычных ценных бумаг. Это зачастую компенсирует последующее уменьшение купона в рублёвом эквиваленте при понижении номинальной стоимости ценной бумаги.

Однако, покупая облигации с амортизацией, надо постоянно анализировать рынок, чтобы иметь возможность освободившиеся после очередной выплаты средства вновь вложить.

Нужно также помнить, что в случае повышения процентной ставки Центробанком в обращении появятся ценные бумаги с более высокой доходностью, а значит, рыночная цена амортизационной облигации упадёт. Это неприятно, если нужно быстро продать бонд, и выгодно, когда он покупается для вложения средств на весь период обращения ценной бумаги.

Выгода для эмитента

Амортизация долга удобна компаниям, бизнес которых построен по принципу постепенной окупаемости вложенных средств. Основной долг отдаётся небольшими частями, безболезненно для предприятия за счёт регулярного постепенного поступления денежного потока. Таким эмитентам сложно к определённой дате собрать большую сумму денег для одновременного погашения выпущенных ими бондов.

Эмитент, регулярно уменьшая номинальную стоимость амортизационных облигаций, понижает и свою оплату за пользование одолженными средствами. Чтобы ценную бумагу купили, компании приходится предлагать инвестору более высокий купон, чем у обычных бондов. Но разница в размере процентов за пользование полученными в долг деньгами определяется ещё и доверием инвестора к эмитенту.

Корпорациям, малоизвестным на рынке ценных бумаг, приходится предлагать более высокую процентную ставку, чтобы быстро продать свои бонды. Поэтому во многих случаях платить за пользование деньгами, полученными продажей амортизированных облигаций, за счёт постепенного возврата долга выгоднее, чем по купону обычных облигаций.

Как найти облигации с амортизацией?

Найти облигации с амортизацией можно на специализированных сайтах брокеров. Например, сайт https://bonds.finam.ru/. Кликнув на его главной странице по кнопке «Выпуски», попадаем в «Поиск выпусков», где в строке «Сектор» выбираем корпоративный, государственный или муниципальный, в строке «Статус выпуска» отмечаем «В обращении». Около параметра «Амортизация» ставим «Есть».

Если имеется информация по конкретному выпуску, расставляем данные по нему в других графах и жмём «Искать». В строке с названием выпуска можно увидеть его объём, даты размещения и погашения. Кликнув по ней, найдём достаточно подробную информацию о бонде, включая расписание выплат по амортизации, сведения об эмитенте, сможем просмотреть приложенные им документы и даже выйти на сайт компании, разместившей облигации.

Найти бонды с амортизацией можно также в торговых терминалах. Важно обратить внимание при этом на брокерские настройки. Они должны соответствовать именно этой разновидности облигаций. В противном случае может некорректно отображаться доходность данного вида ценных бумаг.

Как анализировать доходность по амортизационным облигациям?

Покупают и продают бонд с амортизацией на вторичном рынке так же, как и обычную процентную облигацию, прибавляя к её текущей стоимости накопленный купонный доход. Точную информацию о графике погашения долга эмитентом можно узнать на https://bonds.finam.ru/. Следует учесть, что потраченные на покупку облигации средства инвестору возвращаются не всегда равными долями и через равные интервалы времени.

Начало выплат по погашению номинала облигации также может быть отсрочено на несколько лет от выпуска ценной бумаги. Доходность придётся рассчитывать вручную. В описании выпуска облигации на https://bonds.finam.ru/ можно посмотреть не только график амортизации долга и размер выплат, но и купон в процентах по каждому периоду (он может отличаться).

Предположим, для облигации номиналом 10 000 руб. с купоном 20 %, срок обращения которой составляет 4 года, предусмотрено погашение долга с первого года равными долями раз в год (по времени оно может не совпадать с выплатой купона). Это значит, что ежегодно эмитент будет возвращать инвестору 10 000 ÷ 4 = 2 500 руб. Доход 20 % будет рассчитываться с остатка номинала.

Пусть эта облигация, которую мы собираемся приобрести на вторичном рынке, пробыла в собственности предыдущего владельца год и 2 месяца и торгуется 110 % от номинала. Это означает, что предыдущий владелец получил от эмитента свои 20 % за первый год и возврат 2 500 руб. номинала. Осталось 3 года обращения. На сегодняшний день номинальная стоимость бонда 10 000 – 2 500 = 7 500 руб.

Рыночная стоимость составит 7 500 ÷ 100 × 110 = 8 250 руб. Купон рассчитывается от номинальной стоимости и принесёт доход за текущий год 7 500 ÷ 100 × 20 = 1 500 руб. Бывший владелец должен получить деньги за 2 месяца из 12, то есть 1 500 ÷ 12 × 2 = 250 руб. Облигация обойдётся нам 8 250 + 250 = 8 500 руб. За текущий (второй) год обращения мы получим 1 500 − 250 = 1 250 руб. дохода и возврат очередных 2,5 тыс. руб. из номинала.

На третий год обращения бонд будет стоить 7 500 − 2 500 = 5 000 руб. Доход от него составит 5 000 ÷ 100 × 20 = 1 000 руб. На четвёртый год после возвращения следующих 2,5 тыс. руб. номинала облигация будет стоить 5 000 − 2 500 = 2 500 руб. и принесёт прибыль 2 500 ÷ 100 × 20 = 500 руб. Доходность рассчитываем по формуле: (К1 + К2 + К3 + К4) ± С × 100 %, где К1, К2… – купоны за каждый год владения бондом, С – сумма, которую мы отдали при покупке облигации.

То есть в нашем случае доходность бонда без первого года обращения составит (1 250 + 1 000 + 500) ÷ 8 250 × 100 % = 33 % от вложенных денег за 3 года (без 2 месяцев). 33 ÷ 3 = 11 % годовых, в общем, неплохо с учётом возможности более раннего повторного инвестирования средств от амортизации долга (налог с них не платится).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Облигации с амортизацией долга

Что такое облигации с амортизацией долга? Чем они отличаются от обычных долговых бумаг? Простыми словами, с примерами. В чем выгода для обычных инвесторов в плане доходности? Есть ли она? Где искать информацию об амортизации и графиках выплат. Плюсы и минусы амортизационных бумаг. Для эмитента и инвесторов.

  1. Что это такое
  2. Для чего их выпускают
  3. Виды облигаций с амортизацией
  4. Какая выгода для инвестора
  5. Где смотреть информацию
  6. Как узнать доходность
  7. В заключение

Что это такое

Для тех кто забыл (или не знал). Как работают обычные облигации с постоянным доходом (ПД).

Эмитент выпускает долговые бумаги на определенный срок. С заранее известным размером и периодичностью купонов.

Каждый год инвестор, купивший облигации, будет получать фиксированную прибыль в виде купонов. В конце обращения облигации эмитент возвращает номинальную стоимость бумаги.

Пример.

  • Номинал облигации — 1000 рублей.
  • Срок обращения — 5 лет.
  • Ставка по купону 10% годовых.
  • Выплаты — 2 раза в год.

Инвестор за 5 лет получит 10 купонов по 50 рублей. Или 500 рублей за все время. Плюс в конце срока, эмитент погасит актив (вернет номинальную стоимость) — 1000 рублей.

Облигации с амортизацией долга означает, что эмитент будет выплачивать не только купоны, но и гасить частями часть основного долга. Не дожидаясь окончания срока обращения.

На примере.

Эмитент (какой-нибудь Газпром) выпускает облигации с амортизацией долга. На 5 лет. Номинал 1 000 рублей. Купон — 10% в год. По бумаге предусмотрены амортизационные выплаты по 20% за каждый год.

Через 1 год инвестор получит 10% в виде купонов от 1 000 рублей. Или 100 рублей. Плюс амортизационные отчисления — 20% (от номинала в тысячу). Или 200 рублей.

Итого за первый год — 300 рублей.

Через второй год, купонный доход будет начислен уже с остатка номинала или с 800 рублей. Прибыль — 80 рублей. Плюс снова амортизация долга — 200 рублей. Итого на руки 280 рублей.

На третий год — получаем 260 рублей (60 купон + 200 амортизация).

Четвертый год — 240.

Пятый — 220 (купон 20 рублей с остатка стоимости + возврат остатка от номинала 20%).

Для чего их выпускают

Когда эмитент (компании, государство или муниципальные области) выпускают облигации, они берут деньги в долг. С обязательством выплаты процентов по купонам и основного долга в конце срока обращения.

Главная сложность или проблема. В последний день обращения бумаг, нужна «огромная куча» денег, дабы расплатиться со всеми держателями облигаций.

Откладывать заранее. Замораживая деньги. Копить-копить. И еще раз копить. А вдруг денег не наберется? Снова занимать на стороне?

А можно выпустить амортизационные облигации. Погашая долг небольшими партиями в течение всего срока.

Правило постепенного досрочного погашения выгодно компаниям, с постоянным денежным потоком.

Примеры.

Возьмем какой-нибудь Магнит. Для расширения бизнеса (открытия новых магазинов) нужны деньги. 900 миллионов. Средства привлекли при помощи выпуска облигаций. Компании нужно около года от момента сбора денег до запуска торговых точек. Потом они начинают генерировать прибыль. И Магнит имеет возможность часть этой прибыли направлять на уменьшение долга.

Лукойл. Для разработки и запуска нового месторождения привлекаются деньги инвесторов. Старт проекта запланирован через 5 лет. После этого новая нефть (и новые деньги) потекут рекой. На эти деньги можно амортизировать долг. Значит выпускаем аналогичные облигации.

Плюсы для эмитента:

  • Снижения перекоса размера выплат. Компания, небольшими частями, безболезненно для бизнеса постепенно отдает основной долг.
  • Экономия на выплаты по купонам. Амортизируя облигации, общий долг снижается. Проценты платятся уже с меньшей суммы.

Амортизационные облигации напоминают потребительский кредит или ипотеку. Заемщик, получая кредит в банке, ежемесячно платит проценты по кредиту + часть долга. Это более щадящий режим выплат, если бы нужно было выплачивать только проценты. А лет через 5-10 отдать сразу весь долг единовременно.

Виды облигаций с амортизацией

Как и обычные долговые бумаги, различаются по эмитенту:

  • государственными или ОФЗ (к названию добавляется аббревиатура -ад).
  • муниципальные;
  • корпоративные.

Расшифровка ОФЗ-ад — облигации федерального займа с амортизацией долга.

У каждой бумаги свой алгоритм и особенности амортизации долга.

Читайте также  Что нужно знать для работы в банке?

Несколько примеров:

  1. Первая амортизационная выплата. Амортизация может стартовать со второго года, через 3 года, 5 лет и так далее (с момента выпуска в обращение). То есть, без амортизационный период облигации будут больше походить на обычные бумаги с постоянным купоном.
  2. Гашение долга равными долями каждый год (или через равный период времени). Например, по 10% от номинала.
  3. Амортизация на равными долями. Первая выплат 10%, вторая 15%, третья снова 10%, четвертая 5%, пятая — 25%.
  4. Возврат долга через различные промежутки времени. Например, первая выплата будет через 3 года, следующая через год, потом через 1,5 года. И так далее.

Облигации федерального займа (ОФЗ-ад). Ровный график платежей и погашение равными долями. Просто и понятно.

График погашений (амортизация) по ОФЗ-ад

Пример по муниципальным облигациям. Выпустили в обращение в июле 2017 году. Первая амортизация долга назначена через 4 года с «копейками». Периодичность выплат «рваная». Долг погашается неравными частями.

Амортизация долга по муниципальным облигациям

Нужно знать! Выплата основного долга и купонов могут не совпадать по времени.

Какая выгода для инвестора

Что выгодно для компании, не всегда выгодно для инвестора.

Мы имеем постоянно снижающиеся со временем купонные выплаты. Плюс постоянная необходимость куда-то пристраивать освободившиеся суммы (от возврата долга). Да и разбираться в этих графиках платежей: нужно отдельно смотреть по каждой бумаге информацию. Когда начнут возвращать долг? Какими долями? С какой периодичностью. Ужас.

Поэтому такие облигации не очень жалуют инвесторы. Ликвидность по ним в разы ниже.

Гораздо проще выбрать другие виды облигаций: с постоянным доходом или защитой от инфляции. И получать более-менее стабильные фиксированные выплаты.

Для себя я вижу плюс в использовании облигаций с амортизацией (и то сомнительный) — если есть вероятность повышения процентных ставок в будущем.

Цепная реакция. ЦБ повышает процентную ставку. Начинают выходить в обращение новые бумаги с более высокой доходностью. «Старые бумаги» с прошлыми низкими купонами падают в цене.

Денежный поток от амортизационных облигаций, как раз позволит направлять деньги на покупку новых, более прибыльных бумаг. Но здесь тоже все зависит от установленного размера выплаты долга. Вернувшиеся вам 5-10% от номинала, особой погоды не сделают.

Второй плюс (тоже не ахти какой). Снижение риска дефолта эмитента в будущем. В момент обращения бумаг, он (эмитент) амортизирует львиную долю долга. И в момент погашения бумаги — проще собрать остатки долга на выплаты.

Где смотреть информацию

На сайте про облигации — rusbonds.ru. Проходим бесплатную регистрацию (без нее не дает делать поиск и выборку по бумагам).

Переходим в «Поиск». Задаем фильтрацию для отбора по параметрам:

  • Состояние выпуска — «В обращение»
  • Амортизация — «Есть»

По желанию, в поле «Сектор рынка», можно сделать отбор по видам облигаций: ОФЗ, корпоративные или муниципальные.

Как узнать доходность

Из-за особенностей выплат, рассчитать денежный поток и доходность от инвестиций сплошной геморрой.

Мало того, что амортизация долга может быть плавающей, да еще и выплаты по купонам постоянно уменьшаются.

Готовую информацию о доходности смотрим в карточке. В разделе «Доходность».

Либо в торговом терминале (если точно знаете, что перед вами бумаги с амортизацией долга).

На примере ОФЗ-ад. Обратите внимание на оборот по бумагам. По обычным (с постоянным купоном) он составляет несколько десятков-сотен миллионов.

«Наши» едва дотягивают до нескольких сотен тысяч.

В заключение

Новичкам, наверное нужно избегать облигаций с амортизацией долга. Лучше остановить свой выбор на более простых и понятных бумагах с постоянным доходом, заранее известными фиксированными выплатами по купонам.

Будет проще анализировать, прогнозировать и учитывать поступающий денежный поток и прибыль. Да отбирать себе в портфель не составит особого труда.

Амортизационные бумажки обладают низкой ликвидностью. Как следствие, более высоким спредом. Трудными для понимания графиком и размерами выплат.

Как не купить по ошибке?

По государственным бумагам сразу видно, что она с амортизацией — добавлена окончание -ад. По остальным (корпоративные и муниципальные) непонятно. В торговом терминале (Quik), по крайней мере я этой информации не нашел.

Остается только проверять на амортизируемость бумаги через rusbonds. Если в карточке если вкладка «Амортизация», значит . ну вы поняли. Если вкладки нет — досрочный возврат долга не предусмотрен.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Амортизационные облигации – что это и как работает

В последнее время среди инвесторов растет популярность консервативных инструментов с предсказуемой доходностью. Поскольку тема поднялась у меня в топ самых запрашиваемых со стороны подписчиков, решил сделать очередной обзор. Продолжаем погружаться в тему долговых ценных бумаг, на этот раз – в облигации с амортизацией.

Что такое облигации с амортизацией и кто их выпускает

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Амортизация долга по облигации – это ежегодная выплата номинала частями в течение срока погашения. Плюс для эмитента в том, что ему не приходится гасить номинал целиком в конце срока, аккумулируя и тратя на это большие суммы. Кроме того, компания уменьшает выплаты купонного дохода, который начисляется только на остаток основного долга. В данном случае доход от купонов является не фиксированным, а переменным. С каждым годом общая сумма выплат (часть номинала + купон) уменьшается.

Облигации принято считать не по текущей или простой доходности, а по эффективной, то есть, с условием реинвестирования полученного купонного дохода. У амортизационных бумаг, в отличие от простых, эффективная ставка обычно ниже текущей.

Выпуск облигаций с амортизацией актуален для эмитентов, бизнес которых зависит от периодических поступлений прибыли. Пример – лизинговые компании, банки, коммунальные и энергосбытовые структуры. Такой компании неинтересно накапливать капитал, чтобы единовременно рассчитаться с инвесторами. Амортизацию основного долга можно сравнить с регулярными платежами по кредиту, задолженность по которому также возвращается небольшими порциями. В корпоративном секторе на момент написания статьи обращается 197 выпусков с амортизацией задолженности по номиналу.

Облигации федерального займа с амортизацией, выпускаемые с 2002 года Минфином, имеют обозначение ОФЗ-АД. Срок обращения по ним может составлять до 30 лет. В отличие от популярных ОФЗ с постоянным доходом (ПД), это не самый востребованный у инвесторов вид облигаций из-за плавающего купонного дохода и низкой ликвидности. В начале 2000-х они составляли до 60% рынка ОФЗ, но сегодня выбор государственных бумаг этого типа невелик, а последнее размещение состоялось в 2011 году. Эти долговые бумаги постепенно выводятся из обращения, поэтому рассматривать их здесь подробно нет смысла. Официальный перечень торгуемых облигаций госдолга ОФЗ-АД есть на сайте Минфина здесь. Но удобнее искать и фильтровать эти выпуски в сервисе rusbonds:

Почему акции ВТБ такие дешевые и когда они могут подорожать

Почему акции ВТБ такие дешёвые: разбираемся на цифрах и фактах

Охотнее других эмитентов амортизационные облигации выпускают субъекты федерации и муниципалитеты. Подробнее о них смотрите в статье о муниципальных облигациях. В обращении находится 119 выпусков, новые эмиссии регистрируются по 2–3 каждый месяц. В этом сегменте, в отличие от ОФЗ, действительно есть из чего выбрать. Денежные потоки субъектов РФ привязаны к бюджетному процессу. Им проще выплачивать инвесторам средства, ежегодно выделяемые на эти цели в рамках бюджета, чем накапливать большую задолженность и платить с нее процентный доход. Важно, что амортизация снижает долговую нагрузку региона, а это приоритетный показатель при оценке эффективности работы чиновников.

Как анализировать доходность по амортизационным облигациям

На вторичном рынке облигации с амортизацией так же, как и обычные, продаются с учетом накопленного купонного дохода (НКД). Но считать доходность до погашения по амортизационным облигациям сложнее. На помощь в этом случае приходят торговые терминалы. Важно, чтобы в терминале для данного типа бумаг были залиты правильные брокерские настройки, иначе доходность будет отображаться некорректно. Также готовые расчеты есть на специализированных сервисах. Основной ресурс, на котором стоит смотреть облигации данного и любого другого типа, – rusbonds.ru (регистрация бесплатно). Плюсом является и то, что инвестору из проспекта эмиссии заранее известен график амортизационных выплат, поэтому он может посчитать свою доходность и вручную.

Погашение основного долга необязательно начинаются с первого года, иногда они отсрочены на 3–4 периода. Узнать дату первой или очередной выплаты, а также процент от номинала и сумму можно в описании выпуска.

В отличие от классических облигаций, в списках выпусков с амортизацией мы не можем сразу посмотреть купонный доход, который является плавающим. Он зависит от срока и количества оставшихся амортизационных выплат. Для расчета потенциальной доходности нужно зайти в описание выпуска и соотнести изначальный купон с количеством дней после размещения и до погашения. В разделе «Анализ облигаций» входим в эмитента и смотрим все параметры во вкладке «Амортизация».

Гарантийное обеспечение на бирже

Гарантийное обеспечение у брокера: когда оно необходимо

Купонную доходность можно вычислить по простой формуле. Пример: выпуск сроком на 5 лет, купон 11%, номинал 1000 руб. Амортизация с первого года равными долями, то есть, 1/5 от номинала. Таким образом, купонный доход за 5 лет с учетом амортизации составит:

Это неинтересная доходность, если не реинвестировать получаемые выплаты (часть номинала + купон). Значит ли это, что покупать облигации с амортизацией – означает подвергать себя риску проиграть инфляции? Ответ отрицательный. В бумаги с амортизацией невыгодно вкладывать во время снижения ставки Центрального Банка. Полученную часть номинала держатель должен реинвестировать, чтобы избежать простоя капитала. А вложить он может только в те бумаги, доходность которых уже снизилась по сравнению с моментом покупки. Наоборот, во время увеличения ставок инвестор может направить деньги от амортизационных выплат в новые бумаги с повышенным купонным доходом.

Плюсы и минусы облигаций с амортизацией

Интересны бумаги данного типа тем, кому могут понадобиться свободные средства. Инвестор сможет получить их, не продавая свои облигации. Привлекательность этого инструмента зависит от активности инвестора и наличия у него свободных средств для вложений, возможности выгодно реинвестировать амортизационные выплаты.

Читайте также  Какой процент в совкомбанке на потребительский кредит?

При растущих ставках доходность, полученная с учетом реинвеста, может превысить текущую. Если на вырученные деньги приобрести не ту же бумагу нового выпуска, а подобрать надежный инструмент с еще более высокой ставкой, доходность портфеля выиграет больше, чем если просто держать классическую облигацию до погашения. При этом каких-либо дополнительных налоговых последствий при получении на счет части основного долга у инвестора не возникает. С точки зрения налогового кодекса это возврат долга, а не получение прибыли.

Вместе с тем амортизированные облигации плохо подходят в качестве источника пассивного дохода. Инвестор к каждой выплате должен иметь продуманное готовое решение по реинвестированию.

Перечислим преимущества амортизационных облигаций и условия, при которых они срабатывают:

  1. Ставка при размещении, как правило, больше, чем у облигаций без амортизации (т. н. аукционная доходность). Но нужно понимать, что этот повышенный доход будет начисляться только на остаток основного долга. Поэтому эмитент может позволить себе заявить более привлекательную ставку в момент эмиссии.
  2. Возможность для инвестора найти более выгодные варианты размещения освободившихся в результате погашения средств. Однако при снижении ключевой ставки ЦБ это сделать сложно. Так что в случае с амортизационными облигациями важен навык прогнозирования экономических трендов и способность оперативно принимать инвестиционные решения.
  3. Снижается риск дефолта эмитента по основному долгу, ведь обязательства к моменту полного погашения существенно меньше. Данное преимущество работает в случае, если менеджмент компании способен грамотно планировать свой денежный поток. Не рекомендую выбирать те облигации, где дата начала выплат номинала сдвинута на конец срока обращения. В этом случае инвестор берет на себя риски изменения рыночной конъюнктуры на длинном горизонте.

Актуальная рекомендация, касающаяся всех видов облигаций любых типов эмитентов: чем больше срок обращения выпуска, тем выше риски инвестора.

Недостатки амортизационных облигаций:

  1. Уменьшение купона на остаток основного долга по мере погашения.
  2. Сложнее считать эффективную доходность к погашению, особенно при покупке на вторичном рынке.
  3. Повышенные требования к квалификации инвестора, а именно к его готовности грамотно и быстро распорядиться средствами от погашения. Таким образом, данный инструмент – не самый очевидный выбор для новичка.

Акции космических компаний и их перспективы

Инвестиции в будущее через акции космических компаний

Важно учесть еще одно обстоятельство, влияющее на доходность. В случае роста ставки ЦБ инвестор получает выгоду при реинвестировании в более доходные активы. Но повышение ставки, как правило, сопровождается и ростом инфляции. Растут и ставки по банковским депозитам, что нивелирует преимущество амортизируемых облигаций перед другими инструментами. Это усложняет задачу поддержания эффективной доходности портфеля.

Облигации с амортизацией долга

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, выпуск которой осуществляет компания-эмитент. Причем эмитентом могут быть государственные и коммерческие предприятия. Цель эмиссии – займ средств у инвесторов под процент. Эмитент компенсирует использование средств инвесторов в виде выплат вознаграждений. Они выплачиваются в следующих формах:

  • купонный доход – это определенный процент от номинальной цены, по которой приобретена бумага. Процент оговаривается заранее, а облигации такого типа называются процентными;
  • дисконт – предусматривает продажу бумаги по цене, ниже номинальной, по которой в дальнейшем происходит выкуп ее у инвестора. Облигации такого типа являются дисконтными.

Амортизационная облигация – это ценная бумага с амортизацией долга, которая относится к процентным. Под амортизацией долга подразумеваются постепенные периодические выплаты определенных сумм от номинальной цены, которые осуществляются в продолжении периода обращения облигации.

Иначе говоря, такие бумаги предусматривает не разовое погашение долга по окончании периода обращения, а частичное. Причем рассчитывается очередная выплата купонного дохода на основании оставшейся суммы долга.

Как рассчитать итоговую доходность. Наглядный пример

Предположим, инвестор купил амортизационную облигацию сроком на 3 года. Ее доходность составляет 10 процентов годовых. Стоимость бумаги составила 10 тысяч рублей. В условиях эмиссии указана ежегодная амортизация, которая составляет 1/3 от номинальной цены. Также условия предусматривают ежегодную выплату купонного дохода.

Несложно определить, что если бы это была обыкновенная облигация процентного типа, то во время периода ее обращения, который составляет 3 года, инвестор извлек бы 3 тысячи рублей прибыли, то есть, 30 процентов от 10 тысяч рублей. Однако в рассматриваемой ситуации, в которой предусмотрен постепенный возврат долга, за счет чего уменьшится номинальная цена бумаги (а именно на эту стоимость начисляются проценты), итоговая доходность будет меньше.

По окончании 1-го года купонный доход инвестора составил одну тысячу рублей, то есть, 10 процентов от 10 тысяч рублей. Вместе с этой суммой вернулась часть инвестиций, которая составила 3 333 руб.

Следовательно, в продолжении 2-го года амортизационная стоимость облигации достигла 6 667 руб., а по окончании его купонный доход достиг 666,7 руб. Помимо того, инвестор должен получить от компании-эмитента еще одну часть долга, равную 3 333 руб.

К завершению 3-го года, к сроку погашения облигации, купонная выплата составила 333,4 руб., то есть, 10 процентов от оставшейся номинальной стоимости 3 334 руб. Также вернулась оставшаяся часть долга — те же 3 334 руб.

Отсюда следует, что итоговая доходность за прошедшие три года равна:

1 000 + 666,7 + 333,4 = 2000,1 руб.

Это составляет 20 процентов от номинальной цены или 6,6 процента годовых. Как можно заметить, данная сумма существенно отличается от оговоренных первоначально 10 процентов. Это связано лишь с тем, что проценты начисляются на остаток номинальной цены, которая в рассматриваемом примере ежегодно уменьшается на 1/3.

Чем выгодна амортизация облигаций

Рассмотрим, чем выгодна амортизация облигаций для компаний, выпускающих их, а также для инвесторов. Для компаний-эмитентов такие бумаги выгодны тем, что за счет постепенного уменьшения размера основного долга, эмитент уменьшает и размер процентов по его погашению. При выпуске бумаг на 5-10 лет компания привлекает капитал, который является инвестицией в развитие бизнеса. Таким образом, эти инвестиции начинают постепенно окупаться. Естественно, не имеет смысла ожидать окончания срока обращения бумаги и выплачивать крупные суммы процентов по ним. Гораздо выгоднее постепенная выплата долга и уменьшение итоговых процентов.

То есть, для компании-эмитента амортизационные облигации выгодны тем, что дают возможность досрочного погашения большей части задолженности и сокращения выплаты процентов по ней. Рассмотрим, чем выгодны такие бумаги для инвестора.

Многие инвесторы считают, что такие облигации невыгодны. Это связано с тем, что итоговая процентная доходность по ним значительно меньше, чем оговоренная первоначально, в связи с уменьшением номинальной стоимости из-за амортизации. И все же такое мнение является не совсем правильным, так как степень выгоды зависит от грамотности использования данного инструмента.

По большому счету, инвестор с вложенных средств получает оговоренный в условиях эмиссии процент. Особенность лишь одна, которая заключается в постепенном уменьшении размера вклада, что влечет за собой уменьшение купонной доходности. Однако, процент остается неизменным.

Возникает вопрос: что мешает совершать реинвестицию средств, получаемых в результате амортизации выплат, под такой же или наиболее выгодный процент? Разве это не является выгодой, в особенности, учитывая тот факт, что бумаги с амортизацией долга, обычно, предполагают проценты выплат гораздо выше?

Можно инвестировать высвободившийся капитал в амортизационные бумаги других компаний-эмитентов либо проводить реинвестицию его другим способом, соответствующим правилам управления инвестиционным портфелем. Помимо того, амортизация облигации – это более приемлемый способ консервативных инвестиционных вложений в моменты ожидания роста процентных ставок.

Когда Центральный банк увеличивает ключевую ставку, одновременно с ней, как правило, увеличиваются процентные ставки по вкладам и по займам. Соответственно, при этом происходит увеличение процентных ставок по новым эмиссиям облигаций.

В эти периоды старые эмиссии могут значительно снизиться в стоимости из-за того, что снизится привлекательность этих долговых бумаг для инвесторов. Соответственно, спрос на них также снизится из-за того, что инвесторы начнут активно покупать новые эмиссии, доходность которых выше. Если снизится спрос, то уменьшится и ликвидность бумаг, в связи с чем продать их без значительной потери прибыли будет сложно. На этом фоне амортизационные долговые бумаги отличаются большей привлекательностью для инвесторов в связи с тем, что они будут постепенно возвращать инвестированные в них средства.

Причем эти средства можно сразу реинвестировать в другие ценные бумаги, являющиеся более выгодными.

Положительные и слабые стороны облигаций с амортизацией долга

В заключение стоит рассмотреть главные преимущества и подводные камни рассматриваемых долговых ценных бумаг. Сначала выделим их плюсы:

  1. Проценты по данным облигациям, обычно, выше ставки по другим видам процентных бумаг. Однако важно помнить о том, что начисление процентов происходит лишь на остаток номинала. В связи с чем это преимущество актуально только при условии, если высвободившиеся в результате амортизации средства будут вовремя реинвестированы.
  2. Существенно сокращаются риски, связанные с неуплатой основного размера долга со стороны компании-эмитента. Это может быть вследствие дефолта или банкротства компании.
  3. Рассматриваемые облигации – это идеальная возможность для того, чтобы инвестировать капитал в периоды, когда существует большая вероятность того, что Центробанк страны увеличит процентные ставки.

Далее рассмотрим недостатки:

  1. Эти бумаги сравнительно невыгодны в те моменты, когда уменьшается ключевая ставка вследствие того, что реинвестирование высвободившихся из-за амортизации средств сложно провести под довольно высокий процент, сравнимый с оговоренной по данной эмиссии. На этом фоне гораздо выгодней считаются бумаги без амортизации, продолжающие приносить сравнительно высокую прибыль на весь объем инвестиций, вложенные в них. Это связано с общим уменьшением процентных ставок.
  2. Чтобы инвестиции в амортизационные облигации были более эффективными, инвестор должен своевременно осуществлять реинвестирование высвободившихся денег. Чтобы в свою очередь реинвестиции были максимально выгодны, необходимо иметь соответствующие знания и навыки.
  3. Если не совершать реинвестирования амортизационных отчислений, итоговая доходность этих облигаций будет существенно ниже, чем по бумагам других видов.

Следует отметить, что для успешного инвестирования на фондовом рынке важно руководствоваться методами фундаментального анализа. Ценность его заключается в том, что он исследует факторы, создающие движение цены. К ним можно отнести настроение участников рынка, анализ соотношения спроса и предложения, денежные потоки, взаимосвязь рынков между собой и другие.